企業(yè)選擇還是買殼？

    企業(yè)主要有兩種途徑，一方面可以通過，另一方面也可以通過購買其他公司的方式曲線成為公司，也就是俗稱的借殼。業(yè)選擇整體或者買殼不存在好壞之分，需根據(jù)企業(yè)自身的情況來選擇成為公司。

 

    企業(yè)選擇還是買殼，取決于自身?xiàng)l件、股東目標(biāo)、大規(guī)模融資的急迫性和計(jì)劃采用的融資模式。已滿足要求的企業(yè)，是最好的選擇，和集資可一步到位。直接的最大好處是可以“強(qiáng)迫”公司管理層按照地的監(jiān)管法例和市場游戲規(guī)則玩牌，但這對(duì)一些企業(yè)是難以逾越的門檻或是遠(yuǎn)水難救近火，比如，有固定業(yè)績要求，企業(yè)最好處于業(yè)績增長期，有一半的企業(yè)最終因?yàn)闃I(yè)績倒退無法;有的企業(yè)因?yàn)闅v史遺留問題或稅務(wù)原因無法達(dá)標(biāo)，或者在復(fù)雜的過程中發(fā)現(xiàn)短時(shí)間內(nèi)解決的障礙有困難，以及業(yè)務(wù)的稅務(wù)成本相當(dāng)高，股東會(huì)考慮與其在不確認(rèn)成敗的情況下支付巨大代價(jià)，不如選擇代價(jià)與成功幾乎同時(shí)實(shí)現(xiàn)的買殼;此外，對(duì)的時(shí)機(jī)要求很高，市場氣氛不好時(shí)很難成功發(fā)行股票，例如一周的股市持續(xù)調(diào)整可以使孫宏斌的融創(chuàng)暫時(shí)擱置，有的企業(yè)甚至因錯(cuò)過時(shí)機(jī)而永遠(yuǎn)錯(cuò)過了的機(jī)會(huì)。

 

    而且，香港交易所和香港證監(jiān)會(huì)對(duì)中國企業(yè)在階段的合規(guī)考量尺度相當(dāng)嚴(yán)格，兩地監(jiān)管機(jī)構(gòu)交流頻繁，監(jiān)管機(jī)構(gòu)會(huì)有針對(duì)性地針對(duì)企業(yè)的軟肋要求披露和確保合規(guī)，這對(duì)許多摸著石頭過河的民企提出了重大挑戰(zhàn)。有時(shí)，對(duì)需要短期大規(guī)模融資的企業(yè)而言，也可謂遠(yuǎn)水救不了近火。買殼通常成為企業(yè)在之外的后備方案。尤其在商務(wù)部2006年9月出臺(tái)《關(guān)于外國投資者境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》（簡稱“十號(hào)文”）以來，民企海外的渠道被堵，不少難以在A股的企業(yè)把重點(diǎn)從轉(zhuǎn)向了買殼。

 

    買殼的成本無疑高于直接，不過其優(yōu)點(diǎn)在某些特殊情況下也難以替代。買殼可令企業(yè)先控制公司，再按時(shí)機(jī)成熟的程度逐漸注入業(yè)務(wù)，等待最佳的融資時(shí)機(jī)，無需為應(yīng)付“考試”一次性付出重大的代價(jià)，無需等待而獲得地位。但是，買殼更適合股東有一定資金實(shí)力、能先付錢買殼再解決融資需求的企業(yè)，盈科數(shù)碼、國美電器和華寶國際都是買殼后抓住機(jī)會(huì)成功集資套現(xiàn)的案例，國美和華寶甚至為資產(chǎn)注入等待了24個(gè)月。而且，殼公司已有年頭，有時(shí)能提供比更廣泛的股東基礎(chǔ)，使股票更活躍。相反，企業(yè)后如跌破發(fā)行價(jià)，會(huì)造成股票流通性和投資者參與程度較差，這會(huì)成為日后融資的難題。