遠期利率協(xié)議助企業(yè)規(guī)避利率風險

日前，中國人民銀行發(fā)布公告（[2007]第20號），正式推出遠期利率協(xié)議業(yè)務（FRA，F(xiàn)orward Agreement）。遠期利率協(xié)議是指交易雙方為避免將來利率波動的風險，或為在將來利率波動時獲取投機收益而簽訂的一種協(xié)議。即銀行和客戶交易雙方約定在將來一段時間內的協(xié)議利率，并規(guī)定以何種利率為參考利率。在未來清算日，按照規(guī)定的期限和本金，根據(jù)市場市場參考利率的變化，由一方支付協(xié)議利率和參照利率利率的差額。遠期利率協(xié)議不涉及實質性的本金交收。

在這種協(xié)議下，交易雙方約定從將來某一確定的日期開始在某一特定的時期內借貸一筆利率固定、數(shù)額確定，以具體貨幣表示的本金。遠期利率協(xié)議的買方買入FRA，希望將未來某一時間的借款利率預先固定下來，以對沖未來利率上升的風險。遠期利率協(xié)議的賣方賣出FRA，動機則相反，希望通過固定存款利率來規(guī)避未來利率下跌的風險。

例如：A公司有美元存款$5,000,000，起息日為2007年1月1日，存款期限為：6個月。A公司預測到六個月后美元的利率可能出現(xiàn)下降，為了抵補可能產生的利率風險，A企業(yè)可以和銀行于起息日之前簽訂一份遠期利率協(xié)議。賣出一個利率為2.875％的FRA合約給銀行。在2007年1月1日到2007年7月1日止，不管當時的市場利率如何變動，A公司都將享受到2.875%的存款利率。

I．若企業(yè)的判斷是正確的，在2007年7月1日的時候利率變?yōu)榱?.56%，那么企業(yè)將多收入$7875的利息。由于采用了遠期利率協(xié)議業(yè)務，利率水平仍維持在原有水平上，因而企業(yè)很好的規(guī)避了利率變動所產生的損失。

II．當然若企業(yè)判斷錯誤，那么企業(yè)就將損失掉一部分利息收入。

因此由此可見，企業(yè)能否通過遠期利率協(xié)議來規(guī)避利率波動的風險，很大一部分還是依賴于企業(yè)資金管理者對于利率的正確判斷。