利率上漲 存款、貨幣市場如何抉擇？

    在當(dāng)前，有越來越多的大型集團公司將貨幣市場作為集團銀行儲蓄的一種替代產(chǎn)品。這種低風(fēng)險、高流動性的產(chǎn)品受到市場上越來越多的關(guān)注，其自身的投資價值也日益凸現(xiàn)。就在上周，中行宣布加息，并首次下調(diào)利息所得稅。央行此舉對于正在興起的貨幣市場將產(chǎn)生何種影響呢？

    加息對貨幣市場的影響

    中國人民銀行決定，自2007年7月21日起小幅上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款基準利率。除活期存款的調(diào)整幅度為0.09%，其余的定期存款均上調(diào)了0.27％。這是今年來央行第三次加息。與此同時，國務(wù)院也決定自8月15日起，將儲蓄存款利息稅率由20％調(diào)減為5％。這兩項政策加起來相當(dāng)于加息70個基點以上，即加息2.5次以上。央行此次利率調(diào)整有利于引導(dǎo)貨幣信貸和投資的合理增長；有利于調(diào)節(jié)和穩(wěn)定通貨膨脹預(yù)期，維護物價總水平基本穩(wěn)定。

    中國資金管理網(wǎng)認為此次加息對貨幣市場的影響將是利大于弊。這主要是基于貨幣市場本身的特征。貨幣市場主要是投資于以下的金融市場：現(xiàn)金；1年以內(nèi)（含1年）的銀行存款、大額存單；剩余期限在397天以內(nèi)（含397天）的債券；期限在1年以內(nèi)（含1年）的債券回購；期限在1年以內(nèi)（含1年）的中央銀行票據(jù)等，其投資對象的期限一般少于一年。由于期限較短和其特有的投資組合結(jié)構(gòu)，貨幣市場能較好的回避利率風(fēng)險。

    由于貨幣市場更多地投資于存款、1年以內(nèi)的央票、國債等短期有價證券，一般采用持有到期策略，以期獲得利息收益，而上調(diào)存款基準利率將引發(fā)銀行間拆借市場各拆借品種的利率上升，定期存款和一年期央行票據(jù)利率將隨之上漲，這將較好地提高貨幣收益，從而使得貨幣市場成為加息的贏家。加息后新進的申購資金可以投資加息后收益率更高的短期債券，而那些沒有到期的投資又由于期限較短，也可以在到期后迅速投入加息后收益率更高的市場之中。這樣加息對貨幣市場來說是個好消息，利率的上升將帶動貨幣市場的收益率呈現(xiàn)上升趨勢。