投資無擔保債券有名無實 險資投資品種不到60

　　目前，各險企配置的企業債占其債券的比例在 20%-42%之間。由于中期票據和無擔保企業債具有更高的投資回報，保險公司今后進一步擴大在中期票據和無擔保企業債上的配置比例，將穩步提升保險債券的收益率

　　險資運用的13項新政中《保險資金投資債券暫行辦法》將結束此前險資投資無擔保債券有名無實的狀況。華創證券保險行業高級分析師牛播坤告訴《證券日報》保險周刊記者，保監會出臺政策放寬投資無擔保債券之前，保險資產投資無擔保債券長期處于“有名無實”的狀態。保險公司禁止投資的中期票據908 只，可投資的中期票據只有 11只，不足整個市場規模的 7%；保險公司禁止投資的企業債和公司債達 673 只，占未到期企業債和公司債數量的 45%。如果再考慮到發行人凈資產限制、評級低于 AA等其他因素，保險機構實際上能夠投資的無擔保企業債、公司債不到60只。

　　由于目前保費收入擴張速度的減緩，以及個別公司退保金居高不下，流動性要求開始逐步上升，很多公司開始關注期限的活化。一些保險公司從去年年底以來重點確保資金運用的絕對收益，在風險及流動性可控的前提下不斷提高生息資產占比，選擇債券、協議存款等固定收益類資產中更具相對配置價值的品種，提高權益投資操作靈活性，優化權益結構、逐步化解資產浮虧。

　　記者查閱中國平安2011年年報時發現，中國平安的8673億元保險資金投資組合中，固定收益類占比達87.5%，權益類投資占比11.5%。固定收益投資中，現金及現金等價物、定期存款、債券投資、其他投資等在內的固定收益投資分別為占比6.5%、19.6%、58.2%、3.2%，及股票等權益類投資分別占2.9%、8.6%，另有1.0%的資金投向基建項目。而2010年年底，中國平安的投資組合中，固定收益類投資占比89.0%、權益類投資占比9.8%、基建投資占比1.2%。

　　牛播坤認為，隨著無擔保債券投資限制的實質性放開，保險將開啟從利率品種向真正信用品種的重大轉換。高收益品種選擇面拓寬為保險公司資產切換提供了有利時機。

　　根據華創證券的研究報告，發展滯后的債券市場是一直以來制約保險的最大約束條件，期限和收益均難以滿足保險要求。其中，信用品種發展不足是重要表現。目前我國的債券市場主要由利率債產品主導，信用債產品發展較為滯后。國債、金融債等利率類產品的發行規模約在 70%，中票、短融、企業債、公司債等信用類品種則僅占 30%。即便是在 30%的信用類債券品種中，保險資金能夠涉足的不足一半。

　　目前，各險企配置的企業債占其債券的比例在 20-42%之間。由于中期票據和無擔保企業債更高的投資回報，保險公司今后進一步擴大在中期票據和無擔保企業債上的配置比例，將穩步提升保險債券的收益率。