國(guó)際財(cái)經(jīng)聚焦:希臘危機(jī)結(jié)局的三種猜想

　　新華網(wǎng)北京６月１４日電　６月１７日，希臘將再次舉行議會(huì)選舉，深陷主權(quán)債務(wù)危機(jī)的希臘走到了歐元的“十字路口”：是去是留，舉世關(guān)注。雖然希臘左翼和右翼政黨在臨近選舉前均表示，希望希臘能留在歐元區(qū)，但這場(chǎng)經(jīng)濟(jì)與政治相互交織的危機(jī)最終會(huì)如何演變，目前來(lái)看至少有三種可能。

　　猜想一：維持現(xiàn)狀　好死不如賴(lài)活著

　　情境假設(shè)：均有可能在選舉中勝出的右翼新民主黨和左派政黨聯(lián)盟間的分歧在選前縮小：雙方均同意希臘既不會(huì)主動(dòng)退出歐元區(qū)，也不會(huì)同意無(wú)條件執(zhí)行現(xiàn)有緊縮措施，而是選擇留在歐元區(qū)并進(jìn)一步與歐盟、歐洲央行和國(guó)際貨幣組織（ＩＭＦ）組成“三駕馬車(chē)”進(jìn)行談判，以安全度過(guò)還債高峰期。鑒于希臘債務(wù)違約后果嚴(yán)重，可能引發(fā)連鎖反應(yīng)，歐元區(qū)不會(huì)輕易讓希臘破產(chǎn)。雙方在最后關(guān)頭相互妥協(xié)，維持現(xiàn)狀。

　　對(duì)希臘影響：只要?dú)W元區(qū)沒(méi)有從政治上決定驅(qū)逐希臘，歐洲央行將繼續(xù)為希臘銀行提供歐元流動(dòng)性；而歐盟援助資金將注入第三方賬戶(hù)，專(zhuān)門(mén)用于償付希臘到期債務(wù)，希臘得以再次躲過(guò)一劫。但希臘很可能仍無(wú)法重振經(jīng)濟(jì)，債務(wù)危機(jī)也很可能重新抬頭，成為歐元區(qū)不時(shí)發(fā)作的“羊癇風(fēng)”。

　　對(duì)歐元區(qū)影響：在暫時(shí)穩(wěn)住希臘的同時(shí)，歐盟將緩慢推進(jìn)一體化進(jìn)程，在金融市場(chǎng)和銀行聯(lián)盟、財(cái)政契約以及風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)方面加深融合，夯實(shí)金融“防火墻”，降低希臘危機(jī)的傳染性。歐元區(qū)將朝著一個(gè)具有更強(qiáng)協(xié)調(diào)性和持續(xù)性的財(cái)政經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟方向發(fā)展。

　　對(duì)金融市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響：在選舉前后西班牙、意大利等國(guó)國(guó)債收益率將進(jìn)一步升高，全球股市和大宗商品價(jià)格將承壓下跌，歐元匯率下滑。但在希臘與“三駕馬車(chē)”達(dá)成協(xié)議之后，避險(xiǎn)情緒將逐步散去，金融市場(chǎng)可能企穩(wěn)反彈，但歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍長(zhǎng)期乏力。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)今年將陷入輕度衰退，幅度低于２００８年和２００９年。按照最樂(lè)觀估計(jì)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)明年將恢復(fù)增長(zhǎng)。

　　實(shí)際發(fā)生概率：較高。從過(guò)去經(jīng)驗(yàn)看，歐元區(qū)與希臘多次在緊要關(guān)頭達(dá)成協(xié)議：歐元區(qū)繼續(xù)為希臘提供更多財(cái)政支持，以換取希臘繼續(xù)實(shí)施緊縮和結(jié)構(gòu)性改革。但壓力一消失，改革動(dòng)力下降，希臘很可能“既死不了也活不過(guò)來(lái)”，成為歐元區(qū)一個(gè)長(zhǎng)期病灶。

　　猜想二：希臘主動(dòng)放棄歐元　無(wú)序退出

　　情境假設(shè)：希臘政府單方面宣布退出歐元區(qū)并重新啟用本國(guó)貨幣，歐元區(qū)國(guó)家被迫采取緊急應(yīng)對(duì)措施。希臘債務(wù)完全違約，新貨幣急速貶值，儲(chǔ)戶(hù)和投資者遭受重大損失。希臘退出推倒多米諾骨牌，葡萄牙、西班牙和意大利，甚至比利時(shí)和法國(guó)都可能步其后塵。

　　對(duì)希臘影響：希臘將重新使用原來(lái)貨幣德拉克馬，采取資本管制措施，關(guān)閉銀行，將所有銀行賬目折算成新貨幣。希臘央行持有的歐元將變成外匯儲(chǔ)備，希臘與國(guó)際資本市場(chǎng)聯(lián)系斷裂。希臘最大商業(yè)銀行希臘國(guó)家銀行預(yù)計(jì)，退出歐元區(qū)將使該國(guó)通貨膨脹率飆升至３０％，新貨幣將在短期內(nèi)貶值６５％，失業(yè)率高達(dá)３４％，希臘人均收入減少５５％。但考慮到阿根廷債務(wù)危機(jī)和亞洲金融危機(jī)時(shí)期的經(jīng)驗(yàn)，在短期混亂過(guò)后，通過(guò)債務(wù)勾銷(xiāo)、本幣貶值和財(cái)政刺激，不排除希臘經(jīng)濟(jì)重新回歸到增長(zhǎng)軌道的可能。

　　對(duì)歐元區(qū)影響：希臘退出歐元區(qū)的直接經(jīng)濟(jì)損失將達(dá)３５００億至４０００億歐元（４４１０億美元到５０４０億美元），間接損失難以估計(jì)。如果歐元區(qū)金融“防火墻”不夠堅(jiān)實(shí)，風(fēng)險(xiǎn)將迅速外溢，西班牙和葡萄牙首當(dāng)其沖。歐元區(qū)必須迅速作出反應(yīng)，說(shuō)服市場(chǎng)和儲(chǔ)戶(hù)，至少在短期內(nèi)，不會(huì)有其他國(guó)家退出歐元區(qū)。英國(guó)渣打銀行認(rèn)為，在極端情況下，歐元區(qū)可能解體，一些北歐國(guó)家將圍繞德國(guó)形成一個(gè)規(guī)模更小的歐元區(qū)。

　　對(duì)金融市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響：全球金融市場(chǎng)將陷入劇烈動(dòng)蕩，股市和大宗商品價(jià)格暴跌，高盛集團(tuán)預(yù)計(jì)美國(guó)與德國(guó)１０年期國(guó)債收益率有可能分別降至１．５％和１％；歐元區(qū)整體國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（ＧＤＰ）下降２個(gè)百分點(diǎn)。如果歐元區(qū)解體，其整體ＧＤＰ降幅有可能接近兩位數(shù)。

　　實(shí)際發(fā)生概率：較低。希臘經(jīng)濟(jì)對(duì)外部援助依賴(lài)性非常大，單方面宣布退出歐元區(qū)無(wú)異于自絕后路，損人不利己。即便是反對(duì)歐盟救助方案的希臘左派政黨聯(lián)盟也表示，希望希臘留在歐元區(qū)。

　　猜想三：歐元區(qū)驅(qū)逐希臘　有序退出

　　情境假設(shè)：希臘新政府和歐盟的談判沒(méi)有達(dá)成妥協(xié)，考慮到希臘拒絕執(zhí)行緊縮和改革措施，歐盟和國(guó)際貨幣組織暫停發(fā)放援助，歐洲央行停止向希臘銀行提供歐元流動(dòng)性，歐元區(qū)借機(jī)建立退出機(jī)制。

　　對(duì)希臘影響：類(lèi)似于猜想二。希臘重新啟用本幣，關(guān)閉銀行，公共和私人部門(mén)賬目全部重新按新貨幣折算，經(jīng)濟(jì)大幅萎縮，但希臘同樣存在經(jīng)歷短期混亂后重拾增長(zhǎng)的可能。

　　對(duì)歐元區(qū)影響：由于歐元區(qū)驅(qū)逐希臘，歐盟和歐元區(qū)有充分時(shí)間來(lái)做好必要的應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備。歐盟啟動(dòng)應(yīng)急機(jī)制，采取短期資本管制措施、暫停執(zhí)行申根協(xié)議以限制人員流動(dòng)、強(qiáng)化邊境管理、歐洲央行釋放流動(dòng)性支持其他成員國(guó)銀行。高盛預(yù)測(cè)，在這種情況下，歐元區(qū)整體ＧＤＰ將下降１％，至多２％，如果政策反應(yīng)足夠強(qiáng)大，影響還有可能進(jìn)一步削弱。

　　對(duì)金融市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響：全球金融市場(chǎng)將在短期內(nèi)暴跌，但如果歐元區(qū)國(guó)家的應(yīng)對(duì)措施及時(shí)有力，金融市場(chǎng)有望很快企穩(wěn)。如果歐盟成功阻斷危機(jī)傳染，不排除歐元逐步走強(qiáng)。

　　實(shí)際發(fā)生概率：低于猜想一，但高于猜想二。不過(guò)，由于歐元區(qū)內(nèi)部未能達(dá)成一致，金融“防火墻”也仍未構(gòu)筑完成，這意味著歐元區(qū)尚未做好驅(qū)逐希臘的準(zhǔn)備，短期內(nèi)這一假設(shè)的實(shí)際發(fā)生概率較低。（綜合記者李明、金旼旼、張?jiān)侥袌?bào)道）