國際創(chuàng)新

    自20世紀(jì)70年代起，國際金融市場的發(fā)展呈現(xiàn)出一些新的特點(diǎn)，主要表現(xiàn)在國際金融市場的發(fā)展與世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展日益相脫節(jié)，國際金融創(chuàng)新增長迅速，國際籌資證券化趨勢(shì)明顯等等。其中.閏際金融創(chuàng)新的發(fā)展顯得尤為突出，而由此導(dǎo)致的國際金融市場風(fēng)險(xiǎn)的增加，也已經(jīng)引起了各國貨幣當(dāng)局、國際金融機(jī)構(gòu)以及學(xué)術(shù)界對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)防范和金融監(jiān)管問題的重視。
    一、國際金融創(chuàng)新的概念
    所謂國際金融創(chuàng)新(International Financial Innovation)是指在國際金融領(lǐng)域?qū)⒏鞣N金融要素重新組合以實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤或效率目標(biāo)的過程。它的種類很多，在不同的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，其表現(xiàn)形式也有所不同。一般地，從各類金融創(chuàng)新活動(dòng)所具有的共同特征人手，可以廣義地把國際金融創(chuàng)新分為三大類，即降低有形交易成本，防范融資風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新;回避金融法規(guī)及管制，降低影子成本的創(chuàng)新;以及由政府推行金融改革，放松金融管制所導(dǎo)致的創(chuàng)新。
    二、國際金觸創(chuàng)新的主要內(nèi)容
    從總體上看，國際金融創(chuàng)新主要包括金融工具的創(chuàng)新，融資技術(shù)的創(chuàng)新和融資領(lǐng)域的創(chuàng)新。其中，金融工具的創(chuàng)新是國際金融創(chuàng)新的主體和中心。
    (一)金融工具的創(chuàng)新
    近20年來，在國際金融市場上推出了很多新的金融工具，而尤以金融衍生工具(Financial Derivative Instrument)的出現(xiàn)和發(fā)展最具代表性。其中，比較典型的有:
    (1)期貨(Futures)和期權(quán)(options)。這是一種防范融資風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新。
    (2)互換(Swaps)。這是一種分散風(fēng)險(xiǎn)，降低融資成本的創(chuàng)新。
    (3)新浮息票據(jù)。這是將傳統(tǒng)的浮息金融票據(jù)(Floating RateInstrument)重新組合后形成的新的金融工具。它也是一種減少融資成本和風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新。
    (4)遠(yuǎn)期利率契約(Forward Rate Agreements)。這是銀行和某些非銀行的金融機(jī)構(gòu)用來專門為利率風(fēng)險(xiǎn)保值的工具。
    (5)復(fù)合證券(Hgbrid Securities)。這種證券的發(fā)行是將不同貨幣的不同金融工具復(fù)合成一種證券.如雙重貨幣債券，是以一種貨幣發(fā)行而以另一種貨幣贖回，也可以轉(zhuǎn)換成股票、債券等，具有防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的特征。
    (6)指數(shù)債券(Index一Linked Bond)。這是將債券的本金和利率與某一商品或股票價(jià)格指數(shù)聯(lián)系起來，使得這類債券的投機(jī)性增強(qiáng)。
    (二)融資技術(shù)的創(chuàng)祈
    20世紀(jì)80年代以來，融資技術(shù)的創(chuàng)新主要表現(xiàn)在三個(gè)方面:
    第一，通訊技術(shù)和電子計(jì)算機(jī)信息處理技術(shù)的廣泛應(yīng)用，以及新興的金融分析理論和新興信息處理技術(shù)的結(jié)合，為金融創(chuàng)新的發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的技術(shù)基礎(chǔ)。這些新的科技成果被不斷地引人到金融交易的過程中，不僅大幅度降低了金融交易的成本.而且將全球各個(gè)主要金融市場緊密地聯(lián)系了起來，使國際金融市場的效率大大提高，進(jìn)而吸引了更多的融資者，擴(kuò)大了市場的規(guī)模。
    第二，一些從事純數(shù)學(xué)研究的科學(xué)家被聘請(qǐng)來設(shè)計(jì)金融衍生工具，從而使得金融衍生工具具有很高的技術(shù)理論基礎(chǔ).金融創(chuàng)新的技術(shù)含量大大增加，新的金融工具的運(yùn)用更加復(fù)雜，對(duì)操作金融工具人員的素質(zhì)要求也越來越高。
    第三，融資方式的優(yōu)化組合。針對(duì)20世紀(jì)80年代以來國際金融市場匯率和利率大幅度地、頻繁地波動(dòng)的融資風(fēng)險(xiǎn)，國際金融市場上的主要?jiǎng)?chuàng)新有:在循環(huán)技術(shù)和辛迪加技術(shù)結(jié)合運(yùn)用的基礎(chǔ)匕推出多種選擇辛迪加貸款.給借款人提供了取得資金的一種系列選擇權(quán);以及建立歐洲債券灰色市場(European Grey Market)，即使得債券在正式發(fā)行前有一個(gè)前市場，使債券的發(fā)行有一個(gè)適應(yīng)的價(jià)格水平，從而促進(jìn)債券的供求達(dá)到均衡等等。
    (三)融資領(lǐng)域的創(chuàng)新
    融資領(lǐng)域20世紀(jì)80年代以來最引人注日的創(chuàng)新是歐洲股票市場的出現(xiàn)，它與已經(jīng)存在的債券市場結(jié)合.形成了一個(gè)完整的國際證券市場。與此同時(shí)，還形成了倫敦、東京、紐約、香港等各大金融市場連為一體的全球性的金融期貨市場，逐步取代了20世紀(jì)70年代的歐洲大額定期存單市場，成為短期借貸活動(dòng)的主要場所。
    融資領(lǐng)域的創(chuàng)新還表現(xiàn)在各國金融管理當(dāng)局逐步放松金融管制，實(shí)施金融自由化政策上。這使得傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)之間的界限由于國際金融市場上新的金融機(jī)構(gòu)的紛紛進(jìn)入和激烈的競爭正在被不斷地打破，金融機(jī)構(gòu)正朝著非專業(yè)化和聯(lián)合化方向發(fā)展。不僅有銀行間的聯(lián)合，銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)的聯(lián)合，而且還有跨國公司以其雄厚的資金優(yōu)勢(shì)進(jìn)人國際金融領(lǐng)域，形成了國際性的金融聯(lián)合體，打破了傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)界限，使業(yè)務(wù)不斷綜合化、同質(zhì)化。