一 金融業(yè)概述

金融業(yè)是盧森堡的支柱產(chǎn)業(yè)。當(dāng)大公國(guó)昔日的支柱產(chǎn)業(yè)——鋼鐵工業(yè)在1970年代中期遭遇危機(jī)時(shí)，金融業(yè)迅速崛起，很快取代鋼鐵業(yè)，成為盧森堡國(guó)民經(jīng)濟(jì)的新支柱。目前，盧森堡是歐洲第三大金融中心（僅次于倫敦和巴黎），世界第七大金融中心。

雖同為國(guó)際金融中心，盧森堡卻與紐約、倫敦、巴黎、東京和法蘭克福不同，其優(yōu)勢(shì)并不在貨幣清算、國(guó)際貿(mào)易或證券交易領(lǐng)域，而是以私人銀行業(yè)務(wù)、投資管理、歐洲債券發(fā)行與買賣以及相關(guān)的銀行間業(yè)務(wù)見(jiàn)長(zhǎng)。在私人銀行業(yè)務(wù)方面，盧森堡占據(jù)全球市場(chǎng)份額的8％，排名第五；在投資管理領(lǐng)域，僅次于美國(guó)，是世界第二大投資業(yè)務(wù)管理中心；在歐洲債券發(fā)行領(lǐng)域，占有80％的市場(chǎng)份額；在銀行間業(yè)務(wù)領(lǐng)域，是歐洲第四大銀行間業(yè)務(wù)市場(chǎng)，在全球排名第九。近些年，盧森堡又在保險(xiǎn)業(yè)領(lǐng)域大有作為，保險(xiǎn)業(yè)特別是人壽保險(xiǎn)發(fā)展迅速，成為盧森堡金融業(yè)的一大新支柱。

金融業(yè)是大公國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要驅(qū)動(dòng)力，它所創(chuàng)造的附加值占盧國(guó)民經(jīng)濟(jì)總附加值的25%，就業(yè)人數(shù)占盧就業(yè)總?cè)藬?shù)的12%，上交稅收占國(guó)家財(cái)政收入的40%，在外貿(mào)收支中起著至關(guān)重要的作用：2001年，金融業(yè)占服務(wù)業(yè)貿(mào)易盈余的77.6%，換言之，即金融服務(wù)的出口彌補(bǔ)了其他項(xiàng)目的虧損。

至于對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的間接影響則更是難以估量，最近的一項(xiàng)研究表明，金融業(yè)附加值每增長(zhǎng)10%，可致使其他貿(mào)易部門增長(zhǎng)1.5個(gè)百分點(diǎn)。1995-2001年，盧森堡金融業(yè)附加值年均增長(zhǎng)率為9.5%，這就解釋了為什么這些年來(lái)盧森堡的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度高于大多數(shù)其他工業(yè)化國(guó)家。

   二 主要金融業(yè)務(wù)

   1．銀行

   1950年，盧森堡共有14家外資銀行，其中12家來(lái)自比利時(shí)盧森堡經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟，2家來(lái)自法國(guó)，它們主要服務(wù)于盧國(guó)內(nèi)市場(chǎng)及其周邊地區(qū)，在盧落戶的主要原因是地理上的臨近。60年代，盧森堡出現(xiàn)了第一家美國(guó)銀行開(kāi)辦的分支機(jī)構(gòu)；創(chuàng)立于1963年的第一支歐洲債券也在盧森堡發(fā)行；同時(shí)期，受盧森堡較低的儲(chǔ)備金稅率的吸引，德國(guó)銀行也紛紛在盧設(shè)立辦事處。70年代早期，瑞士銀行開(kāi)始在盧森堡設(shè)立分行。從70年代中期起，大量美國(guó)銀行由于盧森堡的銀行保密制度和低稅收政策而紛紛登陸盧森堡。70年代末，斯堪的納維亞諸國(guó)銀行為避開(kāi)本國(guó)對(duì)外匯借貸的限制而落戶盧森堡。80年代中期，更多國(guó)際銀行出于集中力量開(kāi)展私人金融業(yè)務(wù)的目的而在盧森堡設(shè)立分支機(jī)構(gòu)。從1992年起，德國(guó)銀行再次紛紛落戶盧森堡。

除歐美國(guó)家外，其他國(guó)家和地區(qū)的銀行也紛紛在盧森堡設(shè)置分支機(jī)構(gòu)，如中國(guó)銀行于1979年在盧森堡建立分行，這是新中國(guó)成立以來(lái)建立的第一家海外分行，也是中國(guó)改革開(kāi)放后在歐洲設(shè)立的第一家金融機(jī)構(gòu)。

1995年以來(lái)，由于浪潮的影響，盧森堡的銀行數(shù)量有所下降，但總資產(chǎn)并未減少。截至2003年12月31日，盧森堡共有本、外資銀行169家，其中19家來(lái)自比利時(shí)盧森堡經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟，48家來(lái)自德國(guó)，17家來(lái)自法國(guó)，16家來(lái)自意大利，13家來(lái)自瑞士，10家來(lái)自斯堪的納維亞國(guó)家，6家來(lái)自美國(guó)，5家來(lái)自日本，其余來(lái)自世界其他地區(qū)，人均銀行數(shù)居世界首位，銀行業(yè)總資產(chǎn)為6560億歐元。

盧森堡還是一些重要國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的所在地：國(guó)際清算銀行的總部設(shè)在盧森堡；歐洲經(jīng)濟(jì)共同體的金融機(jī)構(gòu)——歐洲投資銀行總部和歐洲貨幣組織也在盧森堡。盧森堡的私人銀行離岸業(yè)務(wù)尤其發(fā)達(dá)。

    2. 投資管理與發(fā)行

 由于盧森堡在金融業(yè)領(lǐng)域具有籌資成本低、經(jīng)營(yíng)環(huán)境寬松等優(yōu)勢(shì)及在金融投資領(lǐng)域?qū)嵭?ldquo;筑巢引鳳”的優(yōu)惠政策，歐盟的企業(yè)和個(gè)人投資者紛紛把資金存放在盧森堡或在盧森堡做投資業(yè)務(wù)。近些年，盧森堡的投資業(yè)務(wù)發(fā)展很快，在跨邊境投資銷售領(lǐng)域排名第一，如2000年7月，在總共20個(gè)在一個(gè)以上的歐盟國(guó)家發(fā)行投資的機(jī)構(gòu)中，18個(gè)都以盧森堡為基地。在僅僅幾年的時(shí)間里，盧森堡就超過(guò)法國(guó)，成為繼美國(guó)之后世界第二大投資業(yè)務(wù)管理中心。1999年，盧森堡管理的和準(zhǔn)備金高達(dá)5800多支；2001年在歐洲投資市場(chǎng)上，盧森堡占有逾22%的份額。

    3. 保險(xiǎn)業(yè)

1920年，盧森堡建立了第一家完全由本國(guó)資本投資的保險(xiǎn)公司。在此之前，盧保險(xiǎn)市場(chǎng)一直由外國(guó)保險(xiǎn)公司的子公司占領(lǐng)。不過(guò)無(wú)論是本國(guó)還是外國(guó)公司，都只針對(duì)盧國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。1980年代末，盧森堡本國(guó)的保險(xiǎn)公司在數(shù)量上超過(guò)了外國(guó)公司，但盧保險(xiǎn)市場(chǎng)依然由外資公司占領(lǐng)。1984年，隨著相關(guān)法律的制定和服務(wù)自由化的發(fā)展，盧保險(xiǎn)業(yè)逐步摒棄只關(guān)注本國(guó)市場(chǎng)的傳統(tǒng)，開(kāi)始面向國(guó)際市場(chǎng)。從1980年代末起，盧森堡的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)蒸蒸日上，保險(xiǎn)費(fèi)總額穩(wěn)步增長(zhǎng)：1980-1990年，年均增長(zhǎng)率為14.7%，1990-2000年，年均增長(zhǎng)率為33.1%。其中人壽保險(xiǎn)增長(zhǎng)率最快，為48.3%，2000年一年的增長(zhǎng)率更是高達(dá)87.8%。如此強(qiáng)勁的增長(zhǎng)主要得益于FPS 人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展，尤其是跨邊界的FPS人壽業(yè)務(wù)。此項(xiàng)業(yè)務(wù)提供多種多樣的服務(wù)，強(qiáng)烈吸引著廣大公眾，在盧森堡保險(xiǎn)市場(chǎng)占據(jù)主導(dǎo)地位。目前，盧森堡占據(jù)著歐洲FPS跨邊境人壽市場(chǎng)份額的47%，緊隨其后的是愛(ài)爾蘭。跨國(guó)非人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)在盧森堡發(fā)展得也很快，盧森堡的再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)亦十分發(fā)達(dá)。凡此種種使保險(xiǎn)業(yè)成為盧森堡金融業(yè)的一大新支柱。2002年，盧森堡共有各類保險(xiǎn)與再保險(xiǎn)公司362家。

     4.證券交易

早在1928年盧森堡就建立了證券交易所，1962年它批準(zhǔn)了盧森堡第一只投資，20年之后，投資在盧森堡開(kāi)始迅速發(fā)展。1969年4月，世界第一筆外匯債券在盧森堡發(fā)行，此項(xiàng)創(chuàng)舉使得盧森堡證券交易所從大量涌入盧森堡的歐洲貨幣中獲益匪淺，這些貨幣被轉(zhuǎn)化為歐洲債券，為世界各地的債權(quán)人所認(rèn)購(gòu)，證券交易所開(kāi)始逐漸扮演國(guó)際角色，成為歐洲債券的晴雨表。經(jīng)過(guò)這些年的發(fā)展，盧森堡證券交易所已在國(guó)際證券和投資領(lǐng)域確立了其不可替代的作用，成為歐洲證券與交易的主要場(chǎng)所，有 90 多個(gè)國(guó)家的 3000 多家公司在此，它的清算中心負(fù)責(zé)處理67個(gè)國(guó)家、2600多家公司的24000多種有價(jià)證券（1999年數(shù)據(jù)），成為歐洲證券交易的一個(gè)重要媒介。由于盧森堡的證券交易手續(xù)簡(jiǎn)便，費(fèi)用低廉，截至2002年底，已有近14000家控股公司在盧注冊(cè)。

     5.控股公司

    盧森堡曾于1929年7月31日公布《控股公司稅收優(yōu)惠法》，規(guī)定對(duì)符合條件的控股公司免征所得稅，這為控股公司提供了避稅的便利，為此許多外國(guó)公司紛紛在盧設(shè)立控股公司，使盧森堡成為聞名于世的控股公司的綠洲。2003年，盧森堡共有控股公司1萬(wàn)余家，總資產(chǎn)392億歐元。

三  金融業(yè)取得成功的原因

    從上世紀(jì)70年代起，盧森堡金融行業(yè)就開(kāi)始發(fā)展，但相對(duì)于其他國(guó)家而言，占國(guó)民經(jīng)濟(jì)的分量并不是很重。在接下來(lái)的幾十年里，不僅盧森堡，而且?guī)缀跛衅渌I(yè)化國(guó)家的金融部門在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的分量都在增長(zhǎng)，但是，唯有盧金融業(yè)的發(fā)展速度是前所未有的。究其原因，完全得益于盧森堡政府在金融領(lǐng)域所推行的一系列優(yōu)惠政策，其中主要包括：（1）嚴(yán)格的銀行保密法：盧森堡從1960 年代末起仿效瑞士，實(shí)施嚴(yán)格的銀行保密制度，規(guī)定所有金融從業(yè)者，無(wú)論是高級(jí)管理人員還是普通員工，未經(jīng)客戶同意，均不得向第三方——如論是個(gè)人還是國(guó)家機(jī)構(gòu)——泄露任何與其業(yè)務(wù)有關(guān)的資料，違反保密法規(guī)定者將面臨嚴(yán)厲處罰，輕者罰款，重者入獄；即便是客戶所屬國(guó)的稅務(wù)當(dāng)局也不能以征稅為目的了解客戶情況，即使是為了調(diào)查騙稅罪行（除了增值稅騙稅行為）而了解，盧政府也不予提供任何信息；除了刑事訴訟，銀行拒絕在民事訴訟中出面作證，銀行如果違反這些規(guī)定，反而要承擔(dān)刑事責(zé)任。這些施吸引了大量外資銀行尤其是盧周邊國(guó)家的銀行在盧森堡落戶；（2）優(yōu)惠的稅賦政策：為吸引外資，盧森堡政府制定了十分優(yōu)惠的稅收政策，如公司增值稅率為15％，公司綜合稅率為30％，二者在歐盟國(guó)家中均屬低水平，吸引了大批外國(guó)金融企業(yè)到盧森堡開(kāi)創(chuàng)事業(yè)；對(duì)居民存款（包括外國(guó)公民存款）不征收儲(chǔ)蓄利息稅，從而吸引了大量外來(lái)存款；對(duì)金融投資收益實(shí)行免稅或低稅收政策；（3）支持投資業(yè)務(wù)：盧森堡是歐盟第一個(gè)通過(guò)國(guó)家立法支持發(fā)展離岸業(yè)務(wù)的成員國(guó)，其投資享受低費(fèi)率和低稅收等優(yōu)惠政策。

此外，穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)政策、外匯兌換與資本流動(dòng)的完全自由、便利的地理位置、良好的人力資源（掌握多種語(yǔ)言、素質(zhì)良好的從業(yè)人員）等因素也是盧森堡對(duì)外國(guó)投資者產(chǎn)生強(qiáng)大吸引力的原因，凡此種種致使盧周邊乃至世界其他地區(qū)國(guó)家紛紛在盧開(kāi)展金融業(yè)務(wù)，從而促成了盧金融業(yè)的大發(fā)展。

  四  金融業(yè)面臨的挑戰(zhàn)與對(duì)策

    進(jìn)入21世紀(jì)，盧森堡金融業(yè)遇到了新挑戰(zhàn)，其中最大的挑戰(zhàn)來(lái)自歐盟的利息稅協(xié)調(diào)措施：長(zhǎng)期以來(lái)，盧森堡為吸引外資而免征儲(chǔ)蓄利息稅的舉措致使周邊國(guó)家國(guó)民為逃避本國(guó)利息稅而紛紛把存款轉(zhuǎn)移至盧森堡銀行，從而致使德、法等高稅國(guó)利息稅逃稅現(xiàn)象非常嚴(yán)重，德、法等國(guó)政府自然向歐盟表示強(qiáng)烈不滿。

為改變這一狀況，歐盟早在1989年就開(kāi)始對(duì)各成員國(guó)的利息稅進(jìn)行協(xié)調(diào)，協(xié)調(diào)的關(guān)鍵內(nèi)容是實(shí)現(xiàn)各國(guó)銀行間的信息交換，以使存款人母國(guó)政府了解本國(guó)居民在海外的利息收入，并依此征收利息稅。此舉無(wú)疑將嚴(yán)重削弱盧森堡金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)之一——銀行保密法，從而大大影響盧金融業(yè)發(fā)展，因此歐盟的信息交換建議遭到盧森堡和其他一些采取類似措施的國(guó)家（奧地利、比利時(shí)）的否決。1998年，歐盟再次提出，各成員國(guó)必須在代扣利息稅與銀行信息交換二者之間選擇其一，但再次遭盧森堡等國(guó)否決。

2000年6月，歐盟再次決定從2003年起，經(jīng)過(guò)7年過(guò)渡期，到2010年各成員國(guó)間自動(dòng)實(shí)行銀行信息交換。盧森堡等國(guó)擔(dān)心，如果參與銀行信息交換，它們的銀行存款將流向瑞士等同樣實(shí)行嚴(yán)格銀行保密制度的非歐盟國(guó)家，從而損害本國(guó)利益。為此，它們提出，它們參與銀行信息交換制度的前提是瑞士等國(guó)也必須參與進(jìn)來(lái)。但由于瑞士始終都不同意，因此，盧森堡等國(guó)再度否決歐盟的利息稅協(xié)調(diào)計(jì)劃。

   2003年1月，歐盟財(cái)長(zhǎng)會(huì)議再次討論利息稅協(xié)調(diào)問(wèn)題。經(jīng)過(guò)激烈爭(zhēng)論和討價(jià)還價(jià)，各國(guó)終于達(dá)成一份新協(xié)議，即從2004年1月1日起，歐盟成員國(guó)將自動(dòng)實(shí)行銀行信息交換。而盧森堡和奧地利、比利時(shí)一起被獲準(zhǔn)在歐盟實(shí)現(xiàn)與瑞士進(jìn)行銀行信息交換前，繼續(xù)保留各自的銀行保密法，暫不參與與有關(guān)國(guó)家的信息交換。但是，作為交換條件，三國(guó)必須改變現(xiàn)行對(duì)非居民儲(chǔ)蓄利息不征稅或征低稅的做法，即從2004年起，三國(guó)政府須對(duì)非居民儲(chǔ)蓄存款代征利息稅，稅率最初為15％，2007年后提高到20％，2010年后提高到35％，每年年底將所征稅款劃轉(zhuǎn)存款人所在國(guó)政府。銀行保密法的暫時(shí)保留使盧森堡與瑞士等金融中心保持了同等的競(jìng)爭(zhēng)條件，從而為其金融業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

五 貨幣             　　

1848年盧森堡法郎被盧森堡大公宣布為流通貨幣，第一批盧郎鑄幣于1852年1月問(wèn)世，面值較低（2.55生丁和10生丁），總流通量十分有限(15萬(wàn)盧森堡法郎)。1921年盧森堡與比利時(shí)結(jié)成貨幣聯(lián)盟，兩國(guó)貨幣即盧森堡法郎和比利時(shí)法郎等值，在兩國(guó)可以互相流通，但只有比利時(shí)法郎有大面額紙幣，盧郎面額則分為5、10、20、50和100五種，一盧郎等于100生丁。因此，在歐元流通之前，盧通用盧森堡法郎和比利時(shí)法郎。但盧森堡法郎僅占流通總量的5%，比利時(shí)法郎占95%。而且盧郎只在盧森堡流通，比利時(shí)一般不接受盧郎。2002年1月1日歐元正式流通后兩個(gè)月，盧森堡法郎和比利時(shí)法郎一起退出了歷史舞臺(tái)。在盧森堡發(fā)行的歐元，背面均為大公亨利頭像。

六 主要金融機(jī)構(gòu)

盧森堡國(guó)家儲(chǔ)蓄銀行（BCEE）：創(chuàng)立于1856年，是盧森堡最大的金融機(jī)構(gòu)之一，總部設(shè)在盧森堡，在盧境內(nèi)設(shè)有96家分支機(jī)構(gòu)，在美國(guó)和新加坡設(shè)有代表處，1999年總資產(chǎn)合計(jì)為1.19萬(wàn)億盧郎，凈盈利27.11億盧郎，擁有員工1700余人，注冊(cè)資金70億盧郎，全部為盧森堡國(guó)家資本。

盧森堡國(guó)家儲(chǔ)蓄銀行主要業(yè)務(wù)為：儲(chǔ)蓄存款業(yè)務(wù)；信貸業(yè)務(wù)，包括為國(guó)家中長(zhǎng)期投資項(xiàng)目和私人企業(yè)及居民提供貸款；經(jīng)營(yíng)外匯和金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)；私人及機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)；在盧森堡證據(jù)交易所、盧森堡保險(xiǎn)公司、比利時(shí)國(guó)家銀行、盧森堡中小企業(yè)發(fā)展、歐洲衛(wèi)星公司、盧森堡CLT－UFA公司、盧森堡貨運(yùn)航空公司以及一些房地產(chǎn)公司中參股。盧森堡國(guó)家儲(chǔ)蓄銀行還參與資本市場(chǎng)運(yùn)作，開(kāi)展發(fā)行歐元債券等多項(xiàng)業(yè)務(wù)。近年來(lái)，該行積極發(fā)展電子銀行業(yè)務(wù)，開(kāi)展網(wǎng)上結(jié)算和網(wǎng)上交易。

盧森堡中央銀行(B.C.L) ：成立于1998年6月，是一家國(guó)有銀行，1999年1月之前，主要職責(zé)是將盧森堡的貨幣事務(wù)決策權(quán)轉(zhuǎn)交給歐洲中央銀行。1999年1月之后，擔(dān)負(fù)著在盧森堡執(zhí)行歐元區(qū)統(tǒng)一貨幣政策的任務(wù)。對(duì)內(nèi)主要任務(wù)是為在公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行交易的盧森堡商業(yè)銀行提供存貸款業(yè)務(wù)便利；負(fù)責(zé)收購(gòu)及管理盧森堡外匯儲(chǔ)備；負(fù)責(zé)發(fā)行貨幣；監(jiān)督銀行支付系統(tǒng)的正常運(yùn)作和債券清償業(yè)務(wù)的正常運(yùn)行。此外，為保障金融秩序的穩(wěn)定，還負(fù)責(zé)對(duì)金融市場(chǎng)進(jìn)行宏觀審慎的監(jiān)督。從2002年1月1日起，盧森堡中央銀行與盧森堡統(tǒng)計(jì)局開(kāi)展合作，建立金融貨幣統(tǒng)計(jì)體系，維持盧森堡的外匯平衡；以統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)為依據(jù)，加強(qiáng)金融市場(chǎng)的調(diào)查研究和對(duì)外新聞發(fā)布工作。

盧森堡通用銀行(B.G.L) ：成立于1919年9月29日，是盧森堡最大的銀行之一，在法國(guó)、德國(guó)、荷蘭、意大利、瑞士以及中國(guó)香港設(shè)有分行、代表處等分支機(jī)構(gòu)，主要業(yè)務(wù)分為以下四部分：（1）商業(yè)銀行業(yè)務(wù)。此項(xiàng)業(yè)務(wù)在盧森堡一直居于首位，并且正通過(guò)其分支機(jī)構(gòu)向法國(guó)和德國(guó)等鄰近國(guó)家擴(kuò)展；(2)私人銀行業(yè)務(wù)。目前該行為盧森堡以及非居民客戶管理的資產(chǎn)總額近250億美元；(3)貨幣和金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)；(4)投資和養(yǎng)老管理業(yè)務(wù)。此外，為順應(yīng)信息和通訊技術(shù)的發(fā)展，該行積極樹(shù)立“信息銀行”的形象，努力開(kāi)拓“電子銀行業(yè)務(wù)”，該業(yè)務(wù)正成為其主要業(yè)務(wù)的第五部分。

國(guó)際清算銀行(Clearstream international) ：成立于1999年10月，由世達(dá)（Cedel）國(guó)際銀行和德國(guó)伯爾斯（Borse）清算銀行合并而成，總部設(shè)在盧森堡。其股東由世界主要金融機(jī)構(gòu)組成。該行在國(guó)內(nèi)外從事債券和股票的綜合服務(wù)業(yè)務(wù)，是一家領(lǐng)先的國(guó)際結(jié)算和清算機(jī)構(gòu)。目前由該行保管的總資產(chǎn)達(dá)8萬(wàn)億歐元，每年經(jīng)營(yíng)的交易愈1億筆。國(guó)際清算銀行有三個(gè)部門，即法蘭克福結(jié)算銀行、盧森堡結(jié)算銀行和結(jié)算銀行服務(wù)部門。其中，盧森堡結(jié)算銀行從事主要的結(jié)算和清算業(yè)務(wù)，并被國(guó)際普爾氏（Poors）標(biāo)準(zhǔn)公司授予短期A1＋的信用等級(jí)和長(zhǎng)期AA＋信用等級(jí)，同時(shí)還被FitchIBCA授予短期F1＋信用等級(jí)和長(zhǎng)期AA＋信用等級(jí)。

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