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      境外上市搭建VIE架構(gòu)的必要性是什么？為什么要設(shè)立VIE？
      
              
      目前我國多數(shù)企業(yè)在境外上市都是通過搭建紅籌/VIE架構(gòu)的方式進行，為什么要設(shè)立紅籌/VIE架構(gòu)呢？企業(yè)在境外上市之路搭建這樣的模式是費用有必要的。因為，我國對外商投資實行負(fù)面清單管理制度，有些公司的業(yè)務(wù)因為涉及外商投資限制、禁止類項目，如果境外上市主體直接在國內(nèi)設(shè)立子公司屬于外商投資，因而不能從事相關(guān)的業(yè)務(wù)，因此，為了規(guī)避外商投資法對于中國對于外商投資的限制，通過境內(nèi)自然人設(shè)立的公司從事相關(guān)的業(yè)務(wù)...
      
          
      
      
      
            

      
      
      
      
        
      
			
            
      
                
      設(shè)立紅籌/VIE架的必要性
      
                設(shè)立紅籌/VIE架的必要性
                
      
	目前我國多數(shù)企業(yè)在境外上市都是通過搭建紅籌/VIE架構(gòu)的方式進行，為什么要設(shè)立紅籌/VIE架構(gòu)呢？企業(yè)在境外上市之路搭建這樣的模式是費用有必要的。
      

      
	因為，我國對外商投資實行負(fù)面清單管理制度，有些公司的業(yè)務(wù)因為涉及外商投資限制、禁止類項目，如果境外上市主體直接在國內(nèi)設(shè)立子公司屬于外商投資，因而不能從事相關(guān)的業(yè)務(wù)，因此，為了規(guī)避外商投資法對于中國對于外商投資的限制，通過境內(nèi)自然人設(shè)立的公司從事相關(guān)的業(yè)務(wù)。這就是為何選擇設(shè)立VIE結(jié)構(gòu)的原因。
      

      
            
      
			
        
      
        
      
			
            
      
                
      關(guān)于紅籌/VIE架構(gòu)
      
                關(guān)于紅籌/VIE架構(gòu)
                
      
	紅籌架構(gòu)，是指中國境內(nèi)公司(不包含港澳臺)在境外設(shè)立離岸公司，將境內(nèi)的資產(chǎn)或權(quán)益注入或轉(zhuǎn)移至境外公司，實現(xiàn)境外控股公司海外上市融資的目的。
      

      
	VIE模式是紅籌架構(gòu)的一種演變；VIE(Variable Interest Entity)即可變利益實體，又稱協(xié)議控制，是指境外注冊的上市實體與境內(nèi)的業(yè)務(wù)運營實體相分離，境外的上市實體通過協(xié)議的方式控制境內(nèi)的業(yè)務(wù)實體，業(yè)務(wù)實體就是上市實體的VIE。
      

      
	紅籌的定義有兩種：
      

      
	1、按照業(yè)務(wù)范圍來區(qū)分，如果某個上市公司的主要業(yè)務(wù)在中國大陸，其盈利中的大部分也來自該業(yè)務(wù)，那么，這家在中國境外注冊、在境外上市的股票就是紅籌股；
      

      
	2、按照權(quán)益多寡來劃分，如果一家上市公司股東權(quán)益大部分直接來自中國大陸，或具有大陸背景，即為中資所控股，那么，這家在中國境外注冊、在境外上市的股票屬于紅籌股之列。
      

      
            
      
			
        
      
        
      
			
            
      
                
      紅籌/VIE架構(gòu)的興起之路
      
                紅籌/VIE架構(gòu)的興起之路
                
      
	1、1997年6月20日國務(wù)院頒布《國務(wù)院關(guān)于進一步加強在境外發(fā)行股票和上市管理的通知》（“97紅籌指引”），明確境外上市各主要方式均需報中國證監(jiān)會審批和備案的要求。使民營企業(yè)取得中國證監(jiān)會審批實現(xiàn)境外上市的路徑基本關(guān)閉。
      

      
	2、根據(jù)“97紅籌指引”，中國大陸企業(yè)在境外發(fā)行股票（H股、N股等），需要證監(jiān)會、發(fā)改委、商務(wù)主管部門、國資委等部門的審批。這種由境內(nèi)公司或機構(gòu)在海外成立控股公司（由境內(nèi)企業(yè)或機構(gòu)控制），把境內(nèi)的經(jīng)營性主體變成境外控股公司的子公司，通過境外控股公司進行融資或完成上市的操作模式（也稱“大紅籌”），主體一般為國有企業(yè)。這種模式不可享受稅收豁免、不能做到股票全流通、資本運作受中國法律監(jiān)管，因此給國內(nèi)企業(yè)境外上市帶來諸多不變，少有成功案例。
      

      
	3、1999年9月，新浪“協(xié)議控制”模式（“新浪模式”），使得新浪網(wǎng)通過“協(xié)議控制”的技術(shù)性處理繞開中國證監(jiān)會的審批實現(xiàn)境外上市。此后盛大、百度、新東方等各大互聯(lián)網(wǎng)公司均采用此方式登陸境外資本市場。
      

      
	4、“97紅籌指引”后，還有10號文、75號文、19號文等法規(guī)共同構(gòu)成了目前我國紅籌監(jiān)管的法規(guī)體系。目前，民營企業(yè)紅籌上市基本是以“個人”名義在海外成立控股公司，即境內(nèi)自然人在海外成立控股公司（由境內(nèi)自然人控制），把境內(nèi)的經(jīng)營性主體變成境外控股公司的子公司或變成可變利益實體（VIE），通過境外控股公司進行融資或完成上市的操作模式。
      

      
            
      
			
        
      
        
      
			
            
      
                
      如何搭建VIE架構(gòu)
      
                如何搭建VIE架構(gòu)
                
      
	1、每個創(chuàng)始人以個人名義單獨設(shè)立一個BVI/開曼/百慕大公司
      

      
	設(shè)立BVI公司主體主要是因為在BVI層面轉(zhuǎn)讓股權(quán)所得，基本不用繳納任何稅收，將來創(chuàng)始人或財務(wù)投資者退出時的稅收負(fù)擔(dān)基本為零，而且成立簡單，高度保密;
      

      
	2、所有創(chuàng)始人的BVI/開曼/百慕大公司共同成立一個離岸公司(開曼/BVI)
      

      
	3、這個離岸公司和投資人共同投資成立開曼公司(VC/PE的投資款進入開曼公司)
      

      
	4、由開曼公司成立香港殼公司
      

      
	設(shè)立香港殼公司能更好的利用稅收優(yōu)惠政策：根據(jù)2008年1月1日起新生效的《企業(yè)所得稅法》規(guī)定，在中國境內(nèi)沒有機構(gòu)場所的境外PE獲得的股息性質(zhì)的所得需要在中國繳納10%的預(yù)提所得稅(稅收協(xié)定另有優(yōu)惠的除外)。
      

      
	由于大陸和香港之間有關(guān)避免雙重征稅的安排規(guī)定，對香港公司來源于中國境內(nèi)的符合規(guī)定的股息所得可以按5%的稅率來征收預(yù)提所得稅。
      

      
	5、由香港殼公司在境內(nèi)設(shè)立外商獨資企業(yè)(WFOE)，VC的投資款作為注冊資本金進入WFOE
      

      
	6、由WFOE協(xié)議控制或購買內(nèi)資企業(yè)以達(dá)到控股國內(nèi)實體公司協(xié)議控制具體包括：《股權(quán)質(zhì)押協(xié)議》、《業(yè)務(wù)經(jīng)營協(xié)議》 、《股權(quán)處置協(xié)議》、 《獨家 咨詢和服務(wù)協(xié)議》、《借款協(xié)議》 、《配偶聲明》、 《投票權(quán)協(xié)議》 等協(xié)議。
      

      
	 
      

      
	近期，美國SEC主席認(rèn)為VIE存在監(jiān)管真空，已暫停我國企業(yè)VIE架構(gòu)赴美上市的審批，這對我國企業(yè)赴美上市會產(chǎn)生哪些影響？有專家認(rèn)為短期內(nèi)上市暫停但影響有限，不過由此看來，也許以后對信息的披露要求以及監(jiān)管會更加嚴(yán)格。
      
	
      

      
            
      
			
        
      
              
      
      
      
      
      
 
      

		
      
		
  
      

      


      
		
      
			
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        殷先生 富來森集團經(jīng)理
        
							
        
								瑞豐德永讓我更加專心于產(chǎn)品和團隊，服務(wù)非常專業(yè)。和瑞豐德永合作，省心！
							
        
						
        
					
        
				
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        紀(jì)螢 貝塔斯曼集團董事
        
							
        
								專業(yè)的服務(wù)，專業(yè)的知識，瑞豐德永，值得信賴的合作伙伴。
							
        
						
        
					
        
				
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        羅先生 GAITELY經(jīng)理
        
							
        
								在這次的服務(wù)過程中，現(xiàn)在的商務(wù)人員服務(wù)細(xì)致，專業(yè)認(rèn)真，達(dá)到了我們的工作要求，十分滿意。
							
        
						
        
					
        
				
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        李先生 海康威視總經(jīng)理
        
							
        
								工作態(tài)度嚴(yán)謹(jǐn)，各階段進度把握合理，準(zhǔn)確地滿足了我們對該項目的要求，希望未來有更多方面的緊密合作。
							
        
						
        
					
        
				
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