SPAC上市近些年大火，備受企業(yè)關(guān)注，各國家地區(qū)紛紛出臺SPAC上市機(jī)制，2022年1月1日起，港交所SPAC制度正式生效，至今已兩月，市場反響如何呢？據(jù)媒體記者統(tǒng)計(jì)，截至3月2日，已有8家申請赴港通過SPAC上市的公司，擬投資領(lǐng)域覆蓋新能源、生物醫(yī)藥、消費(fèi)、新科技等。有機(jī)構(gòu)預(yù)測，全年將約有10至20家企業(yè)在港通過SPAC上市。

香港SPAC其實(shí)比美國市場制度更嚴(yán)格。

港SPAC制度與美國等其他主要競爭對手的最大分別在于非常講究專業(yè)性，無論對發(fā)起人、投資者還是獨(dú)立第三方投資者（PIPE），都有更嚴(yán)格的要求。

發(fā)起人方面，港交所要求至少有一位持股比例超過10%的發(fā)起人是香港證監(jiān)會持牌人士。投資者方面，SPAC證券買賣僅限于專業(yè)投資者，與美國所有人都可以投資SPAC證券有所不同。其次，PIPE在香港SPAC制度下扮演著驗(yàn)證De-SPAC（De-SPAC是從SPAC發(fā)起人找到目標(biāo)公司開始到繼承公司通過合并變?yōu)槠胀ㄉ鲜泄镜倪^程）交易對價是否合理的重要角色。港交所除了要求所有PIPE都是專業(yè)投資者以外，還根據(jù)標(biāo)的公司的估值規(guī)模設(shè)定了不同的最低投資比例。除此以外，香港SPAC制度在集資額以及標(biāo)的公司的規(guī)模上都有更高的要求。

港交所引進(jìn)SPAC上市機(jī)制以后，香港資本市場同時具備傳統(tǒng)和SPAC上市方式，這將進(jìn)一步提升其競爭力。

港交所在制定香港SPAC制度時的宗旨是重質(zhì)不重量，這樣的機(jī)制將給中國擬上市企業(yè)以及券商帶來新的發(fā)展機(jī)遇。

香港SPAC制度將為擬上市企業(yè)在傳統(tǒng)IPO以外提供額外的上市選項(xiàng)，尤其是中國內(nèi)地的新經(jīng)濟(jì)公司有望受惠于此，取得更理想的估值。

新經(jīng)濟(jì)公司近年在中國內(nèi)地迅速崛起，當(dāng)中很多行業(yè)甚至還衍生出很多不同的細(xì)分賽道，其嶄新的商業(yè)模式并非一般投資者可以完全理解。

港交所對所有上市申請都一視同仁，不管擬上市業(yè)務(wù)是通過傳統(tǒng)方式還是De-SPAC方式上市都必須通過港交所同一標(biāo)準(zhǔn)的審批。

此外，SPAC制度較傳統(tǒng)IPO多了發(fā)起人的角色，而發(fā)起人的參與并非沒有成本，發(fā)起人會收取發(fā)起人股份和權(quán)證作為報酬，會對標(biāo)的公司股東權(quán)益會產(chǎn)生攤薄效應(yīng)。

一個成功的De-SPAC發(fā)起人在過程中創(chuàng)造的價值必須足以抵消攤薄效應(yīng)，達(dá)到發(fā)起人、標(biāo)的公司股東以及投資者共贏的局面。

SPAC發(fā)起人的能力是SPAC能否成功的關(guān)鍵，SPAC需要發(fā)起人擁有豐富的行業(yè)和管理經(jīng)驗(yàn)，對市場有前瞻的認(rèn)知，持續(xù)為公司提供資源和價值。