公司價值評估方法之現金流量折現法

　　按照這一理解，結合會計報表的內容，自由現金流量可更直觀地表述為：自由現金流量=經營性活動現金凈流量+投資性活動現金凈流量。但值得指出的是：

　　1、自由現金流量與“現金及現金等價物凈增加額”是不同的概念，后者包括籌資活動的現金凈流量，反映了當期的現金變化情況；前者不包括籌資活動現金流，即不考慮外部的資金是從何而來又將如何分配，它關注的是自身創造現金價值的過程。

　　2、自由現金流量是一個絕對的數量，通過比率分析，例如用自由現金流量/總資產，反映出經管層運用同量資產創造價值的能力，可以在不同企業間進行比較，可以更為相關、可靠地反映一個公司的經營能力，體現其真實的價值。

　　3、由于經管層可以通過減少當期投資支出來提高自由現金流量，所以，以某一期的自由現金流量作為公司價值衡量存在較大的局限，以一定時期的自由現金流量作為價值評估指標更為可靠。這一周期可以根據經營層的任期和行業投資回收周期作為參照。

　　人們常常用現金流量折現法對公司進行價值評估,現金流量折現法要求預測企業未來多年的自由現金流量，并按估計的資本成本折現后，加上一個恰當的終值估計數，就計算出企業的當前價值。在現金流量折現法中，現金流量是衡量企業價值的標準，持續經營是其根本性的假設。

　　現金流量折現法有兩個理論基礎。首先，現金流量比利潤更適于貼現。現金流量能更準確地反映經濟現實，而利潤卻是一種形而上學的概念，因為作為利潤計算基礎的會計原則具有很大的靈活性，而且利潤易受到操縱。因此，現金流量更適合于分析，盡管股票市場對利潤仍然很敏感。其次是貨幣的時間價值。通常認為，現在1塊錢的價值要高于未來1塊錢的價值，因為現在這1塊錢可以用于投資，得到一定的回報。