海外二板市場本身獨(dú)具特色的制度設(shè)計(jì)

    綜觀世界上主要的二板市場，可以發(fā)現(xiàn)其在制度設(shè)計(jì)和實(shí)施上有許多共同點(diǎn):
    1.面向年輕的高成長與高科技企業(yè)。
    二板市場主要是為達(dá)不到主板市場所要求的規(guī)模的中小企業(yè)服務(wù)，特別是為其中的高科技企業(yè)服務(wù)。如Sesdaq和臺灣的OTC市場面向本土的中小型公司(臺灣OTC還包括新成立的公司);Nasdaq面向與科技有關(guān)的本土及外國公司;則面向各式各樣的本土和外國的小型及新興公司。一方面，從事高新技術(shù)的中小企業(yè)具有非常良好的發(fā)展前景，盡管目前它可能盈利不是很好，甚至出現(xiàn)虧損;另一方面，這些企業(yè)經(jīng)營面臨著很高的風(fēng)險(xiǎn)性。這就決定了二板市場與主板市場具有不同的市場特征和監(jiān)管特色。
    2，較低的要求。
    由于二板市場主要面向中小企業(yè)及高科技企業(yè)，其門檻不能過高。尤其是一些高科技企業(yè)發(fā)行前處于成長初期，其資產(chǎn)規(guī)模、盈利能力通常達(dá)不到主板市場的七市要求。因此各國二板市場的標(biāo)準(zhǔn)都低主板市場，條件比較寬松，對業(yè)務(wù)記錄的要求一般為0一3年，主要視業(yè)務(wù)性質(zhì)而定(當(dāng)然，不同國家的二板市場規(guī)定亦不相同)。最低盈利要求在各國也不盡相同，但一般不設(shè)最低盈利要求，即使有，也是較低的，而且有的公司可不受限制，如臺灣OTC市場中，符合資格的科技公司則不受規(guī)定限制;香港GEM劉具有高成長性的企業(yè)不設(shè)最低盈利要求。
    3.費(fèi)用低。
    二板市場費(fèi)用主要包括人市費(fèi)和年費(fèi)兩大部分，二板市場的人市費(fèi)和年費(fèi)一般都較主板低得多。如美國NYSE市場和Nasdaq市場，NYSE的人市費(fèi)一般是Nasdaq小盤股市場的24倍左右，而其每年的年費(fèi)是Nasdaq市場的2.5倍。
    4.準(zhǔn)入制。
    國外二板的發(fā)行機(jī)制一般為注冊制，不需要監(jiān)管部門進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的檢查，只要經(jīng)過程序性審查，符合條件就可以發(fā)行股票并。
    5.保薦人制度。
    保薦人的主要責(zé)任在于以一個(gè)獨(dú)立的專業(yè)團(tuán)體的身份，確保申請公司完全符合二板市場的L市規(guī)定，所有文件均完全符合二板市場的要求，并且公司已對所有重大事項(xiàng)和必要信息作出了充分披露。此外，二板市場公司往往要在更長的時(shí)期內(nèi)保留保薦人。保薦人必須具有高度專業(yè)水平和誠信程度.并擁有所需的資源，以協(xié)助申請及負(fù)責(zé)對有關(guān)文件作出仔細(xì)審核和披露，并承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任。
    6.做市商制度。
    由于在二板市場的新興中小企業(yè)的規(guī)模、資本數(shù)量等相對于主板市場要低得多.因而提高了投資者的交易成本，導(dǎo)致二板市場流動(dòng)性不足，從而必須尋求更好的方法來提高二板市場的流動(dòng)性，使資本順利流人創(chuàng)新企業(yè)。在這方面，Nasdaq有非常成功的做法，即實(shí)行做市商制度。做市商必須對其所做市證券進(jìn)行持續(xù)報(bào)價(jià);時(shí)做市商的報(bào)價(jià)均為不需談判的實(shí)盤價(jià)。對于的一只股票通過多家做市商的報(bào)價(jià)，形成了高場透明度的激烈竟?fàn)?有利于推動(dòng)市場資金的流動(dòng)，更有助于提高公司的知名度.姍進(jìn)了市場的穩(wěn)定性。
    7.投資主體的定位。
    同上板市場相比，二板市場而臨著股價(jià)波動(dòng)大而頻繁、股份流通性低、公司破產(chǎn)概率高等更人的風(fēng)階，因而二板市場的規(guī)則和設(shè)施是針對專業(yè)投資者而沒置的。其對象是那些有能力對公司業(yè)務(wù)情況及所涉及的風(fēng)險(xiǎn)作出透徹、客現(xiàn)評價(jià)的投資者。同時(shí)，通過明顯的風(fēng)險(xiǎn)告來提醒投資者.使投資者明確“買者自負(fù)”的理念。如英國AIM市場聲明“它是高風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)的市場，投資者必須風(fēng)險(xiǎn)負(fù)”。
    8.嚴(yán)格、成熟的市場監(jiān)竹。
    由于在二板市場上的高科技型小企業(yè)面臨較大的技術(shù)研究與產(chǎn)品開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)和產(chǎn)品市場風(fēng)險(xiǎn)，而且的要求相對較低，從而使投資者必須承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)，為此，就需要相對嚴(yán)格、成熟的市場監(jiān)管機(jī)制。一般來說，監(jiān)管的日常任務(wù)主要是:抽樣審閱已刊發(fā)的文件，以核查是否已符合二板市場規(guī)則;審核有關(guān)年度及中期業(yè)績報(bào)告;調(diào)查異常的股價(jià)波動(dòng)、市場傳聞和可能違反二板市場規(guī)則的行為并做出處罰;執(zhí)行嚴(yán)格的信息披露制度等‘
    9.詳盡的信息披露。
    二板市場作為中小企業(yè)和高科技企業(yè)的活躍層而，本身充滿風(fēng)險(xiǎn)，若中間夾有虛假欺詐，則是對投資者不負(fù)責(zé)任，二板市場必會走向末路。因此、國際二板市場要求信息披露要完整詳細(xì)，主要包括主板場的相關(guān)要求、兩年業(yè)務(wù)記錄聲明、業(yè)務(wù)目標(biāo)陳述、七市后持續(xù)申報(bào)等。另外必須承擔(dān)持續(xù)披露的責(zé)任，包括半年度或季度報(bào)告，及時(shí)披露影響股價(jià)的敏感資料。
    10.主要股東最低持股最及出冉股份的限制。
    為了確保發(fā)行人的管理層穩(wěn)定及保證公司成長的連續(xù)性.防止欺詐作假行為的出現(xiàn)，保障投資者利益，必須作出這一決定:公司的主要股東所持股份占發(fā)行股本的比例必須高于某一最低值。股東出售權(quán)的限制期一般為一年，而且之后對出售股份的最高額也有約束〔Nasdaq除外)。同時(shí)也規(guī)定最低公眾持股量。