民營企業(yè)海外二板的途徑選擇

    我國民營企業(yè)海外二板存在過兩種方式，即直接和間接。一般在鼓勵外資進(jìn)人的行業(yè)可以由內(nèi)地企業(yè)直接申報(bào)海外;海外間接實(shí)質(zhì)上是繞道海外，即以境外注冊公司作為控股公司，而以境外控般公司·的名義申請到海外，或因與海外公司存在控股關(guān)系而將自己的資產(chǎn)以海外公司證券的形式到海外二板流通。其企圖是繞開中國證監(jiān)會的監(jiān)管。而實(shí)際上，這些海外公司基本上是以國內(nèi)的業(yè)務(wù)為支持的。如搜狐、新浪、go-trade. com等民營企業(yè)就采用了間接的方式。

    境內(nèi)企業(yè)尋求海外間接有幾個方面的好處:

    第一，可以繞過《公司法》對公司形式上的制約。我國《公司法》規(guī)定公司必須是股份有限公司，而股份有限公司的設(shè)立須經(jīng)國務(wù)院授權(quán)的部門或省級人民政府批準(zhǔn)。英美等國的公司大多只有公司與非公司，或公眾公司與封閉公司之分。境內(nèi)企業(yè)謀求海外間接可以不必改組為股份有限公司，從而繞開《公司法》對公司組織形式的限制。

    第二，可以繞過《公司法》對公司條件的限制，因?yàn)槲覈豆痉ā芬?guī)定公司必須有3年經(jīng)營歷史、連續(xù)3年盈利、股本規(guī)模達(dá)到5000萬元人民幣。

    第三，可以不按我國會計(jì)準(zhǔn)則編制財(cái)務(wù)報(bào)表，節(jié)省費(fèi)用與時間。直接則須同時編國內(nèi)和國外兩套財(cái)務(wù)報(bào)表。

    第四，可以回避中國證監(jiān)會審批政策上對國有股份的傾斜。

    第五，對非鼓勵外資進(jìn)人的行業(yè)來說，間接增加了機(jī)會。

    但是裕興電腦公司在香港創(chuàng)業(yè)板曾因繞開中國證監(jiān)會而被叫停，說明中國證監(jiān)會已意識到這一問題。2000年6月22日，中國證監(jiān)會頒布了《關(guān)于涉及境內(nèi)權(quán)益的境外公司在境外發(fā)行股票和有關(guān)問題的通知》，規(guī)定只要是權(quán)益在內(nèi)地的公司，不管是中資還是外資，到海外都需經(jīng)過中國證監(jiān)會的批準(zhǔn)，并對相關(guān)的法律意見書進(jìn)行了規(guī)范。還規(guī)定證監(jiān)會法律部在收到法律意見書之日起15個工作日內(nèi)給予回復(fù)。

    從事某些比較敏感行業(yè)的民營企業(yè)(沒有鼓勵外資進(jìn)人的行業(yè)，如互聯(lián)網(wǎng)等)，很難獲得海外直接機(jī)會。在境外注冊一家公司，由境外公司以換股或現(xiàn)金的形式購買內(nèi)地業(yè)務(wù)，再以境外控股公司的名義到海外，不失為一種好的方式。在《通知》出臺以前，此舉可繞過中國證監(jiān)會?！锻ㄖ烦雠_后，則需要通過證監(jiān)會批準(zhǔn)，據(jù)分析，中國證會在審查法律意見書時，可能更傾向于認(rèn)可境外控股公司以現(xiàn)金的方式購買內(nèi)地業(yè)務(wù)，而非換股的方式?，F(xiàn)金收購需要資金周轉(zhuǎn)，比換股收購更難操作，但對民營企業(yè)家不構(gòu)成大的障礙。